Фондовый рынок Румынии невелик и не пользуется широкой популярностью, однако его доходность за десять лет оказалась одной из лучших в мире. При этом акции принадлежат лишь примерно одному из ста жителей страны.

Индекс совокупной доходности основного румынского фондового индекса за десять лет вырос на 758% в евро с учётом реинвестирования дивидендов. По этому показателю Бухарестская биржа опередила Тайвань и Nasdaq 100. Оценка рынка составляла около 11 прибылей компаний, а дивидендная доходность — примерно 4,4%. Для сравнения: у Nasdaq эти показатели составляли 33 и 0,7% соответственно.

Индекс BET, отслеживающий наиболее ликвидные акции Бухарестской биржи, вырос на 49%, а его версия с учётом дивидендов — на 55%. Совокупная стоимость румынских компаний, акции которых торгуются на бирже, впервые превысила 100 млрд евро. Рост рынка происходил на фоне крупнейшего в Европейском союзе бюджетного дефицита и самой высокой инфляции в ЕС.

Крупные размещения привлекают частных инвесторов

Резкий подъём биржи начался после выхода на рынок Hidroelectrica — контролируемого государством производителя гидроэлектроэнергии. Инвестиционный фонд Fondul Proprietatea продал 19,94% акций компании за 1,9 млрд евро. Это было крупнейшее размещение акций в Европе в соответствующем году и самое масштабное в истории Бухарестской биржи.

Председатель биржи Раду Ханга назвал размещение крупнейшим в истории румынского рынка, а занимавший тогда пост министра энергетики Себастьян Бурдужа — историческим успехом. Рыночная стоимость Hidroelectrica по итогам сделки составила около 9,4 млрд евро. На покупку акций поступило рекордное число заявок от частных инвесторов — почти 52 000, многие из которых участвовали в размещении впервые. Стоимость акций компании после размещения выросла более чем на 80%.

Рынок развивается вопреки экономическим трудностям

Несмотря на бюджетные проблемы и инфляцию, румынский рынок привлекает всё больше внимания. FTSE Russell перевела Румынию из категории пограничных рынков в категорию развивающихся, а MSCI повысила её статус до продвинутого пограничного рынка. Генеральный директор биржи Ремус Вулпеску приветствовал решение FTSE Russell оставить 12 румынских компаний в индексах развивающихся рынков. Он также отметил Fidelis — освобождённые от налога розничные облигации Министерства финансов, привлекательные для начинающих инвесторов.

Размещения акций румынских компаний пользовались высоким спросом. В случае производителя мясной продукции Cris-Tim число заявок в 42 раза превысило количество предложенных акций; акции инженерной группы Electro-Alfa были переподписаны в 60 раз. Туристическая компания Christian Tour вышла на биржу в результате размещения меньшего объёма акций. Во всех трёх случаях основную часть спроса обеспечили румынские частные инвесторы.

Однако многие жители страны по-прежнему не участвуют в фондовом рынке. Число активных частных инвесторов на бирже достигло примерно 285 000, увеличившись с 226 000 и став вчетверо выше уровня 2020 года. Это около 1% населения Румынии — несмотря на доходность рынка и доступность инвестиций.

Мобильные приложения TradeVille и Investimental позволяют быстро открыть счёт и торговать акциями, биржевыми фондами (ETF) и облигациями. Стоимость ETF TradeVille BET Patria, отслеживающего 17 крупнейших компаний биржи, выросла на 1 115,19% с момента запуска и на 36,64% за первое полугодие.

Интерес к рынку может усилиться после решения Interactive Brokers — одной из крупнейших мировых онлайн-платформ для торговли — включить в своё предложение компании, акции которых торгуются в Бухаресте, в том числе Hidroelectrica и Banca Transilvania.

«Необычность Румынии — в сочетании оценок, характерных для пограничного рынка, с регуляторными механизмами, всё больше напоминающими развитые рынки. Вместе они создают асимметричное соотношение риска и доходности, которое не укладывается в традиционные представления об эффективности рынка», — писал Миhael Антолич.

Риски сохраняются: среди них бюджетный дефицит и политическая неопределённость. Но бухарестский рынок пока не выглядит пузырём.