Инвестиционные фонды регулярно запускаются с большой помпой, но почти без денег. Некоторым удаётся привлечь капитал, остальные быстро исчерпывают возможности.

Я никогда не встречал Сабрину Карпентер и сомневаюсь, что она вообще знает о моём существовании. Поэтому заявление о том, что я собираюсь за ней ухаживать и в конце концов жениться на ней, звучало бы нелепо. Примерно так же нелепо, как запуск инвестиционного фонда без денег.

Однако фонды регулярно делают именно это: громко объявляют о запуске, имея за душой мало средств, — практически на одной надежде. Некоторым удаётся добиться успеха, другие быстро рушатся под грузом собственной самоуверенности.

Такое возможно, потому что фонд редко представляет собой реальную сумму денег. Чаще это расплывчатое, хотя обычно подкреплённое обещаниями обязательство предоставить капитал. Его могут дать пенсионные фонды, целевые фонды, страховщики и ограниченные партнёры — LP. Обычно эти организации подписывают соглашение или меморандум о взаимопонимании (MoU), обязуясь перечислить средства позднее, когда фонд их запросит. Но меморандум во многом напоминает скачивание песен Сабрины Карпентер с последующим заявлением, что мы на связи и скоро, возможно, сыграем свадьбу. Управляющий фондом тем временем ищет подходящие сделки и запрашивает обещанный капитал, когда находит интересную возможность. До этого момента деньги лежат на счетах других организаций и, вероятно, приносят доход им.

Это и есть «слепой пул»: фонд может существовать хотя бы на бумаге ещё до того, как кто-либо где-либо вложил в него хотя бы один евро. Дальше начинается маркетинг: дорогие мероприятия по случаю запуска в дорогих залах, эффектные публикации в LinkedIn о секторе, модном слове, стране, регионе или городе, а также непременно футуристичный минималистичный сайт с фотографией современного офисного здания — необязательно вашего. В пресс-релизе, который охотно копируют онлайн-издания, отчаянно нуждающиеся в контенте, можно указать любую цифру. Ведь «целевой размер» фонда — это всего лишь цель.

Некоторые цели реалистичны и нередко превышаются, но многие оказываются полной противоположностью. В июле 2019 года японская SoftBank объявила о создании Vision Fund 2 объёмом 108 млрд долларов США. Среди участников назвали Apple, Microsoft, Foxconn, Standard Chartered, три японских банка, а также ряд страховых и брокерских компаний. Однако никто из них фактически не вложил денег: участники подписали серию меморандумов о взаимопонимании. Немногие из этих меморандумов привели к реальному поступлению средств, и в итоге SoftBank пришлось финансировать фонд самостоятельно.

Разумеется, SoftBank — не мошенники. Скорее наоборот: компания заслуживает похвалы за то, что сама вкладывает деньги в свои проекты. Мошенников среди управляющих фондами меньше, чем утверждают скептики, а настоящие аферы обычно сравнительно невелики по масштабу. В декабре прошлого года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предъявила обвинение Шахину Ахмеду, личному водителю управляющего хедж-фондом. По версии SEC, Ахмед убедил троих человек, что он профессиональный управляющий деньгами, и потерял более 1 млн долларов США из их сбережений. Как утверждает комиссия, Ахмед гарантировал инвестиции без риска и мошеннически взимал с клиентов комиссионные.

Умение находить выгодные сделки

К счастью для неопытных инвесторов, откровенные злодеи — меньшинство. Гораздо многочисленнее группа чрезмерно оптимистичных управляющих, которые принимают энтузиазм — настоящий или показной — на дорогих мероприятиях по случаю запуска за реальные деньги. К тому же рынок, похоже, научился распознавать чрезмерный оптимизм.

Согласно данным PitchBook и Национальной ассоциации венчурного капитала (NVCA), в США в 2025 году закрылись всего 106 фондов, созданных начинающими управляющими. Это на 78% меньше, чем 478 таких фондов в 2022 году. В первом полугодии 2025 года 12 американских венчурных компаний привлекли более половины всего собранного капитала. Один только Founders Fund привлёк более чем вдвое больше, чем все остальные управляющие первых фондов в стране вместе взятые. Похоже, одного оптимизма хватает лишь до определённого предела, причём этот предел всё быстрее приближается.

И всё же существует честный способ запустить инвестиционный фонд, не располагая средствами, — и, вероятно, он заслуживает большего уважения, чем получает. Независимые спонсоры, или «спонсоры без фонда» (несмотря на противоречие в самом названии), сначала находят сделку, а затем привлекают для неё деньги — по одной сделке за раз. Чаще всего они работают из небольших офисов, которые не попадают на корпоративные сайты.

И здесь одного оптимизма недостаточно: обычно нужно уметь находить выгодные сделки. Это удаётся лишь немногим — почти всегда тем, кто способен увидеть перспективные возможности ещё до создания фонда. Объявить о запуске фонда стоит недорого, а вот обеспечить доходность — совсем другое дело. А я пока продолжу добиваться расположения Сабрины.