Monte dei Paschi объявляет двойное обменное предложение

Совет директоров Banca Monte dei Paschi di Siena официально представил финансовые условия добровольных публичных обменных предложений (Ops) по всем акциям Banco BPM и Banca Generali. Совокупная стоимость инициативы оценивается примерно в €34 млрд и выступает прямой альтернативой предложению по поглощению со стороны Intesa Sanpaolo.

В отличие от предложения Intesa Sanpaolo, которое комбинирует наличные и акции, предложения Monte dei Paschi структурированы как Ops или исключительно акции, без денежной компоненты. Это решение связано с требованиями «правила пассивности», действующими в рамках защиты от поглощений: банк‑цель не может совершать транзакции, способные сорвать предложение, без одобрения акционеров.

Ключевые параметры предложений

Технические параметры сделок были определены следующим образом:

  • Предложение по Banco BPM: общая оценка €25,3 млрд; обменный коэффициент 1,567 акций Monte dei Paschi за одну акцию Banco BPM.
  • Предложение по Banca Generali: общая оценка €8,72 млрд; обменный коэффициент 6,958 акций Monte dei Paschi за одну акцию Banca Generali.

По замыслу инициаторов, комбинированная сделка должна обеспечить немедленное создание стоимости и укрепление акционерной базы объединённой группы.

Последствия для рынка и структура будущей группы

Объединённая группа из Monte dei Paschi di Siena, Banco BPM и Banca Generali получит про‑форма рыночную капитализацию около €80 млрд, что выведет её в число десяти крупнейших банков Европы и на второе место в Италии по объёму кредитования клиентов и по сети отделений. Генеральный директор Luigi Lovaglio охарактеризовал проект как «дружественное, не враждебное объединение» и отметил: «Мы создаём более сильную итальянскую группу европейского значения, укоренённую в национальной экономике и готовую конкурировать в постоянно меняющемся секторе».

Если оба обменных предложения будут полностью приняты, относительное большинство акций останется у исторических акционеров Mps — примерно 50,1% объединённой структуры. Акции, распределённые между нынешними акционерами Banco BPM и Banca Generali, составят примерно 37,2% и 12,7% соответственно, что фактически поглотит их независимое присутствие.

Политический и институциональный контекст

Борьба вокруг итальянских банков тесно переплетена с политикой. Правительство поддержало стратегию Monte dei Paschi построить третий банковский полюс рядом с двумя доминирующими игроками — Intesa Sanpaolo и UniCredit. Ранее государство сократило свою долю в Mps в 2024 году, а затем положительно отнёсось к приобретению Mps Mediobanca в прошлом году, одновременно выступив против попытки UniCredit приобрести Banco BPM.

На местном уровне в Сиене и Тоскане выражалась обеспокоенность возможной потерей филиальной сети и рабочих мест в случае перехода банка под контроль других крупных игроков, что также влияло на позиции в переговорах и общественном восприятии сделок.

Сроки возможного приёма акций по двум предложениям указаны в документе по сделке: период может начаться в первой половине декабря 2026 года и завершиться в первой половине февраля 2027 года. Компания также прогнозирует значительное улучшение рентабельности и операционной эффективности, анонсируя выплаты дивидендов в объёме €15 млрд за 2026–2030 годы и дополнительное единовременное распределение в €4 млрд, частично наличными, частично в виде акций.