Инициатива лидера французской крайне левой партии Жан‑Люка Меланшона отменить часть государственного долга — в частности 18% облигаций, принадлежащих Банку Франции — вновь вывела на передний план вопрос фискальной политики в преддверии президентских выборов 2027 года. Идея, впервые озвученная во время пандемии COVID‑19 и восстановленная им на агитационных встречах, сразу привлекла внимание как сторонников, так и оппонентов.

Суть предложения и его сторонники

Меланшон предложил «взять 18%», удерживаемых Банком Франции, и «списать» их, аргументируя это необходимостью разблокировать ресурсы для общественных расходов. По оценкам, речь идёт примерно о сумме, эквивалентной нескольким сотням миллиардов евро в задолженности центрального банка.

Идею поддержал известный инвестиционный банкир Матьё Пигасс, выступавший вместе с Меланшоном на митинге. Пигасс заявил, что государственный долг можно отменить «без каких‑либо экономических или финансовых последствий», и раскритиковал подходы, применённые к реструктуризации долга в других странах.

Юридические и макроэкономические возражения

Критики быстрого списания долга указывают на серьёзные юридические и институциональные ограничения. Бывший комиссар ЕС по внутреннему рынку Тьери Бретон написал в публикации, что Банк Франции входит в состав Евросистемы, управляемой Европейским центральным банком, и не может в одностороннем порядке аннулировать бонды в нарушение существующих правил.

Министр экономики Франции Ролан Лескюр назвал идею «абсолютной чепухой» и предупредил о риске подрыва доверия со стороны держателей сбережений и страховых компаний. Он также счёл, что такой шаг фактически противоречил бы запрету национальным центральным банкам напрямую финансировать свои правительства.

Бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар охарактеризовал дискуссию как «идиотскую», указав, что при аннулировании облигаций центрального банка чистый эффект для государственных финансов был бы нейтрален: государство сэкономит на выплатах процентов, но центральный банк перестанет переводить соответствующую прибыль государству.

Пигасс в свою очередь жёстко отреагировал на критику Бланшара, напомнив о роли практик реструктуризации долгов в предыдущих кризисах и обвиняя некоторых критиков в ошибочной политике в прошлом.

Значение темы для электоральной кампании

Дебаты о долге и роли государства в экономике ожидаются центральными в кампании 2027 года. Уровень суверенного долга Франции превышает 116% ВВП, что существенно ограничивает фискальные возможности будущего президента и превращает экономическую повестку в одну из ключевых тем для избирателей и инвесторов.

На фоне раздробленной парламентской ситуации и отсутствия стабильного большинства в Национальном собрании внутренние политические конфликты делают прохождение крупных реформ затруднительным. Перед предстоящим экономическим дебатом, организованным работодателями Medef, сообщение о возможных сценариях экономической политики, включая предложение Меланшона, станет предметом острой дискуссии.

Ключевые аргументы «за» и «против», которые прозвучали в публичном пространстве:

  • За: списание части долга может освободить бюджетные средства для государственных инвестиций и социального финансирования.
  • Против: юридические ограничения Евросистемы и риск подрыва доверия со стороны держателей сбережений и финансовых посредников.
  • Технический аргумент: часть критиков указывает на то, что экономический эффект списания может быть нейтрален из‑за взаимосвязей между государством и центральным банком.

В преддверии дебатов и кампаний вокруг программы различных кандидатов эта тема, по всей видимости, сохранит свою актуальность и будет детально обсуждаться как экономистами, так и политиками.