За первые девять месяцев 2026 года финансирование ИИ-компаний в Европе почти утроилось, тогда как число раундов на сумму от 25 млн до 100 млн евро почти не изменилось. Согласно данным Tech.eu о финансировании европейского ИИ, за первые девять месяцев 2025 года прошло 18 раундов такого размера, а за тот же период 2026 года — 17. После проверки объявлений и исключения сделок, которые нельзя было сопоставить на единых условиях, осталось по 14 раундов за каждый год. Их общий объём составил около 617 млн евро в 2025 году и 640 млн евро в 2026-м.

Этот диапазон особенно важен для ИИ-компаний, которые уже привлекли первых клиентов и готовы двигаться дальше. Выход на новые рынки требует значительного капитала даже от компаний, работающих в совершенно ином финансовом масштабе, чем крупнейшие европейские разработчики ИИ. Поэтому почти полное отсутствие роста в этом сегменте заслуживает внимания на фоне почти трёхкратного увеличения общего финансирования ИИ.

Как распределяется финансирование европейского ИИ

По данным Tech.eu, за первые девять месяцев 2026 года европейские ИИ-компании привлекли 12,7 млрд евро — против 4,2 млрд евро за тот же период годом ранее. Увеличилось и число раундов: со 139 до 229. Эти цифры основаны на отраслевой классификации Tech.eu и включают некоторые виды долгового финансирования.

Распределение сделок Tech.eu по размеру раундов показывает, что число сделок менее чем на 25 млн евро выросло с 99 до 173, а число раундов на 100 млн евро и более — с семи до 18. На крупные инвестиции пришлось почти 87% раскрытого объёма финансирования в 2026 году по сравнению примерно с 71% годом ранее. На десять крупнейших сделок по-прежнему пришлось около трёх четвертей общего объёма. Это говорит о том, что сдвиг не ограничивается несколькими сверхкрупными раундами.

На этом фоне доля сегмента 25–100 млн евро сократилась: примерно с 18% до 6% раскрытого финансирования. После проверки отдельных объявлений и исключения несопоставимых записей рост в этом диапазоне составил лишь около 4%.

От 110 млн долларов до 3 млрд евро: разная цена масштабирования ИИ

Основанная в Берлине компания Taktile разрабатывает технологии принятия решений для финансовых организаций. В феврале 2025 года она привлекла 54 млн долларов в раунде серии B, а к июню 2026 года получила ещё 110 млн долларов в раунде серии C. Taktile работает в сфере корпоративного программного обеспечения: для расширения ей нужно привлекать новых клиентов и внедрять технологии в сложные банковские системы.

В сентябре 2026 года Mistral привлекла 3 млрд евро. Разработка передовых ИИ-моделей требует огромных вычислительных ресурсов и инвестиций в исследования. Потребности этих компаний в финансировании существенно различаются, но их раунды входят в общий подъём европейского рынка ИИ.

Данные о финансировании по стадиям также показывают неоднородную картину. По сведениям Tech.eu, число раундов серии A выросло с девяти в 2025 году до 20 в 2026-м. Число раундов серии B сократилось с десяти до восьми, а серии C — с шести до четырёх. Однако многие сделки в базе отнесены к категории «Другие», а некоторые обозначения стадий нуждались в исправлении. Данных недостаточно, чтобы утверждать, что финансирование поздних стадий в Европе в целом сокращается.

История Taktile показывает, что компании могут успешно переходить от одной стадии финансирования к следующей. Другим основателям при планировании такого перехода приходится принимать затратные решения, не зная, когда состоится следующий раунд и на каких условиях инвесторы будут готовы вложить средства.

Чем опасна зависимость от следующего раунда

Компания может привлечь капитал, чтобы выйти на новые рынки, нанять отдел продаж и расширить клиентскую базу. Такие планы часто предполагают, что после достижения очередных показателей роста последует новый раунд. Но расширение может стать дорогим задолго до того, как компания достигнет поставленных целей.

Для ИИ-компании, работающей с корпоративными клиентами, новые контракты могут требовать существенной доработки продукта и постоянной инженерной поддержки. Выручка растёт, но расходы на её получение оказываются выше ожидаемых. Обязательства по найму и операционные затраты сохраняются даже тогда, когда прогресс отстаёт от первоначального плана.

Основатели оказываются в сложном положении. Если для поддержания работы компании нужен новый капитал, у руководства становится меньше возможностей выбирать время для привлечения средств и условия инвесторов. Более взвешенная стратегия расширения может выглядеть менее впечатляющей в краткосрочной перспективе, но позволяет свободнее решать, когда и на каких условиях проводить следующий раунд.

Следующее испытание для бума ИИ в Европе

Быстрый рост числа небольших раундов может в ближайшие два года создать новые трудности для европейского рынка финансирования. Некоторым компаниям, которые сегодня привлекают менее 25 млн евро, в дальнейшем потребуется 30 млн, 50 млн евро или больше для расширения. Анализ показывает, что этот сегмент рынка рос значительно медленнее, чем финансирование в диапазонах выше и ниже.

Если нынешняя тенденция сохранится, в 2027 и 2028 годах конкуренция за раунды среднего размера может усилиться. Всё больше стартапов будут доходить до этапа, когда им понадобится значительное финансирование для роста, тогда как инвесторы продолжат направлять исключительно крупные суммы сравнительно небольшой группе ИИ-компаний.

На следующем этапе возрастёт значение фундаментальных показателей бизнеса. Преимущество при привлечении дальнейших инвестиций получат ИИ-компании, работающие с корпоративными клиентами, если они смогут удерживать заказчиков и расширяться без сопоставимого роста операционных расходов. Остальным, возможно, придётся решать, как быстро они могут расти и какой объём капитала им по силам привлечь.

Стоит следить за компаниями, которые привлекли небольшие раунды в 2025 и 2026 годах. Их переход к более крупным инвестициям, промежутки между раундами и условия привлечения средств помогут понять, действительно ли в Европе не хватает капитала для роста.

Европа может и дальше устанавливать рекорды инвестиций в ИИ. Но в ближайшие несколько лет важнее будет то, сколько стартапов, получающих финансирование сегодня, смогут перейти на следующий этап и построить устойчивый бизнес. Именно тогда станет яснее, насколько развит рынок финансирования роста в Европе.